10/19（土）に開催された英国議会では、EU離脱を巡る新たな案の「採決」が見送られるといったネガティブサプライズが発生しました。これを受けて、週明けの外国為替市場では英ポンドが売り込まれるシナリオが想定されます。

外国為替市場が閉まっている時間帯（土日）である為、英ポンドの為替レートがどの程度下落しているのか通常であれば分かりませんが、24時間365日開いている仮想通貨を合成することで、週明けのオープニングレートをある程度推測できるようになってきました。

これは、ウェリントンタイムや、シドニータイムをウォッチする外国為替のスポットディーラーにとっては、涙が出るほど助かる情報です。

尚、このアイデアについては、今年1月にSFさんがツイートしたことで話題を呼びましたので、参考までに当時のツイートをリンクさせて頂きます。

合成為替レートの計算方法

今回は仮想通貨のレートを用いて、GBPJPYやGBPUSDの合成為替レートを作りたいと思います。

まずは、なるべく流動性が厚く信頼のおける取引所の「BTCGBP」「BTCUSD」「BTCJPY」の3つのリアルタイムレートを探してください。

私が見ている取引所のレートは以下の通りとなります（10/20 午後6時時点）。

上記レートを用いて、GBPUSDの合成レートを作ってみよう

①BTC/GBPを6,148.1で購入（BTC買い・GBP売り）
②BTC/USDを8,910.1で売却（BTC売り・USD買い）
③上記①のBTC買いと②のBTC売りが相殺されることから、GBP売り・USD買いが残ります
つまり、土日であるにも関わらず、GBP/USDを1.2866（②÷①）で売却できるわけです。

上記レートを用いて、GBPJPYの合成レートを作ってみよう

①BTC/GBPを6,148.1で購入（BTC買い・GBP売り）
②BTC/JPYを858,468で売却（BTC売り・JPY買い）
③上記①のBTC買いと②のBTC売りが相殺されることから、GBP売り・JPY買いが残ります
つまり、土日であるにも関わらず、GBP/JPYを139.63（②÷①）で売却できるわけです。

まとめ

以上の通り、仮想通貨を用いることで、土日に突発的な事件が起きたとしても、合成為替レートでポジションを作ることが出来ます。月曜日のオープニングまで待って、大きく下落したレートで泣く泣く売却する必要など無いわけです。実際、この方法は仮想通貨を取り扱う多くの業者が水面下で顧客ニーズを満たすNEWビジネスとして取り組みつつあります。

流動性やビッドオファースプレッド、送金時間及びコスト、ハッキングリスク等、まだまだ課題はありますが、将来性のあるサービスであることに間違いはありません。現物決済型の仮想通貨スワップ市場や、現物決済型の仮想通貨オプション市場が発達すれば、土日を含めたヘッジオペレーションが可能となり、事業法人や金融法人の財務セクションのニーズを満たすことが可能となります。

最後に、明日のGBPJPY、GBPUSDのオープニングレートを予測してみましょう！

GBPJPYは139.63ですので、10/18（金）の終値から1円程度の英ポンド安・円高水準での寄り付きが予想されます。

GBPUSDについては、107ポイント安の1.2866での寄り付きが予想されます！

ギャップダウン（窓空け）は必至の状態であり、週明け早々の大荒れ相場にご注意下さいね！！

BTCオプショントレードの日記です。前回（第5回）の続きですので、オプション取引に興味がある方は是非前回分からお読み下さい！ 5分くらいで読めます！

BTCオプション取引日記「第5回」〜ベア予想でPUTオプションを再購入〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。今週もBTCUSDが「下がりそう」との相場観に基づき、PUTオプションを購入しました。前回と同じパターンですみません。。この記事では、実際のオプション売買や、その後のデル...

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2019.10.17

10/18（金）：todayオプション売却＋デルタヘッジ調整

前日（10/17 木曜日）の時点で、ポジションをコールオプションの裸ロングの形にしました
（プットオプションのロング＋デルタロング）。

ポジションイメージは下記の通り。

ストライクが「8250 USD」で、その時のスポット水準が「8060ドル前後」でしたので、多分絡まないだろう（8250ドルを越えることは無い）と思いつつも、奇跡を信じて寝ましたが、起きたらやっぱり微動だにしてませんでした。。。

なので、まずは保有している8250ドルのオプションを一部（0.3BTC分だけ）を売却することにしました。

伝統的なFXオプション市場では行使期日当日のオプション（Todayオプションと呼ばれます）の売買は原則出来ません。しかし、Deribitのオプション・プラットフォームでは、Todayオプションもプライスが2wayで立っているのでとても便利です。

SELL 18OCT19-8250-CALL in 0.3BTC @IV79.8%（プレミアム2.421ドル）

プレミアムは8.07USDの0.3掛けなので殆どありませんが気にしません。
こういうのは塵も積もれば山となりますので、私の場合、絶対に行きそうにないオプション（ロングで保有しているものに限る）は少しでも売るよう心がけております。

コールオプションを0.3BTC売却した結果、ポジションは下記のようになりました。

8250ドルより下側はデルタSQ、上側はデルタロング0.7BTCの状態です。

後は、オランダカットの時間までひたすら待ちます。

東京時間17時。カットオフのレートが7908.86USDに決定しました。

（このレートで元々持っていたプットオプションが差金決済されます）

忘れてはならないのが、カットオフでプットオプションが行使される場合、既に利食いとしてロングにしていたデルタ（無期限先物）もそれに併せて売り戻す必要があります。重要ですのでしっかりと理解してください！

もう少し詳しく説明しますね。
私のポジションをざっくり纏めると下記の通りです。

①プットオプション2BTC購入（行使価格8250USD）
②スポット下落でデルタ2BTC購入（上記①を便宜的に利食った形）
③コールオプション1.3BTC売却（行使価格8250USD）

カットオフの時点では、まず③はOTM（アウトオブザマネー）なので放棄となります（特に何もする必要はありません）。

一方、①は差金決済で行使（具体的にはストライクレートの8250ドルの売りと、行使時のカットオフレート7908.86ドルの買いでポジションが差金決済）。

②は①の見合いで持っていたデルタロングですので、①がなくなった今、②だけが残っている状態となります（つまりデルタロング2BTCが浮いている）。

従って、カットオフのタイミングでこれを忘れず売り戻す必要があります。

この際、カットオフレートの7908.86より上で売れればPLが少しプラスになります。一方、カットオフレートより下で売った場合は、PLがマイナスに沈みます。今回は、これを7961.0と7916.5で計2BTC売れましたので、その分、PLが少し上振れました。

オプションロンガーに取って、カットオフ時のデルタ調整はPLに直結しますので、かなり緊張する時間となります。

SELL 0.7BTC @7961.0
SELL 1.3BTC @7916.5

まとめ（最終損益はプラス545ドル）

・1週間に亘るオプショントレードの結果はプラス544.821ドル（約58,800円）となりました。
・以下に期間中に行った取引を全て整理致します。

【オプション取引】
・BUY 18OCT19-8250PUT *2BTC (オプション料 323.18ドル支払い）
・SELL 18OCT19-8250CALL *1.0BTC（オプション料 20.15ドル受取り）
・SELL 18OCT19-8250CALL *0.3BTC（オプション料 2.421ドル受取り）
・オプション収支（プレミアムの受け払いのネット）は▲300.609ドル

【デルタ（先物）取引】
・SELL 2.0BTC @8300.00
・BUY 2.0BTC @8175.50 
・BUY 2.0BTC @7975.50 
・SELL 2.0BTC @8250.00→カットオフの差金決済（ストライクレート）
・BUY 2.0BTC @7908.86 →カットオフの差金決済（カットオフレート）
・SELL 0.7BTC @7961.00
・SELL 1.3BTC @7916.50 
・デルタ収支はプラス845.43ドル

結果として、ネット収益は544.821ドル（845.43ドルー300.609ドル）となりました！

仮想通貨メディアCoinCollege（コインカレッジ）では、オプション取引に関する記事や勉強会（オンラインセミナー）などをどんどん配信していきますので、引き続きどうぞ宜しくお願い致します。

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2019.10.03

尚、当記事では話を簡単にする為に、

①オプション売買や先物売買に係る手数料を考慮しません。

②Deribitのオプション料（オプションプレミアム）はBTC建てとなりますが、ここでは全て「ドル建て」に置き換えて損益変化を解説いたします。

③損益図は現在価値（非線形）で表さず、最終日の損益図（線形）のみで表現いたします。

10/15（火）：PUTオプション購入＋デルタも売却

【相場観】
・短期ベア見通し（上髭騙し後の戻り安値トライでダウンサイドリスクが極めて大きい）

【オプション戦略】
・自らの相場観に照らし、なるべくデルタの厚い期間3日間のPUTオプションを10/15（火）付けで購入（オプションの詳細は下記）
　①BTCPUT USDCALL、
　②行使価格 8250ドル、
　③オプション金額 2BTC、
　④行使期日 18 Oct 2019、
　⑤オプション料 323.18USD（=161.59USD×2BTC）、
　⑥IV 61.2%、
　⑦約定時点の実勢レート 8286.8ドル
・尚、約定時にデルタヘッジは行わず、単体でPUTオプションを購入

【オプション購入時の損益図】

・デルタヘッジを付けていない為、単純な「プット買い」の損益図です。
・8250ドルを挟んで下側がショート2BTC、上側はニュートラル（デルタSQ）
・オプション料（323.18ドル）相当分が全体的に沈んでおります。

今回は「BTCUSDが下がりそう」との相場観が強かったこともあり、
上記の「プット買い」に被せる形で、「デルタ（BTC）の売却」も行いました。
つまり100%ダウンサイドにポジションを張っている状態です。

SELL 2.0BTC @8300 usd

プット買い2BTCに、デルタ売り2BTCを加えた損益図は下記の通り。
8250ドルより下側はショート4BTC、上側はショート2BTCとなりました。
つまり、下がれば勝ち、上がれば負けの分かりやすいポジションです。　

そこまでベア見通しなら、オプションなど用いず、スポットをただ4BTC売ればいいじゃないか？と仰る方もいらっしゃいますが、ごもっともです。
ただ、私の場合、2BTCの現物ショート＋2BTCのプットロングでポジションを持つ方が、精神的に落ち着いてトレードに臨めるのでそうしているだけです。スポット売買が上手な方は、オプションなど用いず、スポットを単純に4BTC売って、上にストップを置いたトレードの方が効率的かもしれません。

10/16（水）：スポット下落で、デルタを半分買い戻し

・翌朝、スポットが運良く下落し、行使価格8250ドルを跨いで（下抜けて）くれたので、デルタショート4BTCの内、半分（2BTC）を買い戻しました。

BUY 2BTC @8175.50

デルタを2BTC買い戻した後の損益図は以下の通り。
8250ドルを挟んで下側がショート2BTC、上側がニュートラル（デルタSQ）となります。

10/17（木）：スポット続落で、デルタを全額買い戻し

・スポットが運良く続落してくれましたので、デルタを全額（2BTC）買い戻しました。

BUY 2BTC @7975.50

結果として、ポジションは下記のようになります。
8250ドルより下側はニュートラル（デルタSQ）、上側はロング2BTC。
つまり、ストライク8250ドルのコールオプション単体を保有しているのと同じポジション形状となります（※このように元々はプットオプションを買ってエントリーしても、デルタヘッジを行うことで、プットオプションのロングがコールオプションのロングと同じ経済効果に変化します）。

その後、スポットが少し反発しましたので、「当初から保有しているプットオプション（8250ドル）ロング2BTC」の内、半分の「1BTC分を8250ドルストライクのコールオプション」として売却。
セータ（タイムディケイ）を少し節約しました。

SELL 18OCT19-8250-C in 1BTC @53.2% prem20.15USD
(約定時のスポット水準は8059.79ドル）

コールオプション1BTC売却後のポジションは下記の通り
8250ドルより下側はニュートラルで変わらず、上側はロング1BTCになりました（さっきまではロング2BTC）

まとめ （今後の戦略）

・行使期日まで後1日となり、とりあえず、コールオプションの裸ロングの形にしました。
・ストライクが8250USDで今の水準（8060ドル前後）から少し離れてますので、後17時間で超えてくるとは思いませんが、奇跡を信じ、「宝くじ感覚」で保有している状態です。
・今回は運が良かったこともあり、当初支払ったオプションプレミアムを回収した上で、494.97ドルの利益が積み上がりました。現時点では、裸コール単体を保有しているだけのポジションなので、損失の可能性はゼロです（利益は理論上無限大）。もしスポットが急騰して8250ドルを超えるようなことがあれば、更に利益が積み上がる可能性が残されています。その場合は、カットオフの17時までに行使期日当日のオプション（Todayオプションと呼ばれます）として8250ドルストライクを売却するかもしれません！

それでは次回に続きます！

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仮想通貨オプション取引所「Deribit（デリビット）」の概要と口座開設方法

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2019.10.03

主要仮想通貨（暗号資産）のヒストリカルボラティリティ

時価総額第1位のビットコイン（BTC）は、今年3月に20%台前半までHVの低下が進みましたが、6月以降ビットコイン価格が急伸したことを受け、HVは一時100%超へと急騰しました。しかし足元では、再び50%前後までHVが低下するなど、先物やオプションなどヘッジ手段の拡充を通じて、ボラティリティの抑制効果が働いているものと推察されます。

時価総額第2位のイーサリアム（ETH）、同3位のリップル（XRP）は共に80%台での高ボラ環境が続いております。同4位のドルテザー（USDT）は13%台で推移するなど、仮想通貨界においては圧倒的な低ボラを実現しておりますが、伝統的な金融プロダクト（為替や債券など）と比べればまだまだ高ボラであることに変わりは無く、米ドルへの「ペッグ度合い」は不完全と言えるでしょう。

同5位のビットコインキャッシュ（BCH）、同7位のイオス（EOS）、同8位のバイナンスコイン（BNB）はいずれも90％台とボラティリティの抑制が進んでおりません。同6位のライトコイン（LTC）が辛うじてビットコインに次ぐ70%台を記録しておりますが、同9位のステラ（XLM）や、同10位ビットコインSV（BSV）に至っては未だ100%を超えている状態です。また、日本人に大人気のモナコイン（MONA）も170％台という異常な高ボラが続いております。

仮想通貨（暗号資産）の課題の一つとして「ボラティリティの高さ」が言われ久しいですが、現時点で全く解決に至っておりません。仮想通貨を「実需」で使っていくのであれば、ヘッジ手段の拡充を通じたボラティリティの抑制が急務と言えます。当方ではその解決策の一つとして、現物決済型の先物市場、現物決済型のオプション市場の発展が必要と考えております（※差金決済型の先物市場やオプション市場ではボラティリティの抑制効果が不完全）。

BTCオプショントレードの日記です。前回（第1回から第3回）の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！ 全てあわせても10分で読めます！

BTCオプション取引日記「第1回」〜ベア予想でPUTオプションを単体購入〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。今回はBTCUSDが「下がりそう」との相場観に基づき、PUTオプションを購入してみました。オプション売買やその後のデルタヘッジを含めた途中経過を日記形式で記していきます！...

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2019.10.06

BTCオプション取引日記「第2回」〜無我夢中でデルタヘッジの巻〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！10/7（月）：無我夢中でデルタヘ...

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2019.10.07

BTCオプション取引日記「第3回」〜コール売り+プット買い〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！10/8（火）：スポット急伸で...

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2019.10.08

10/9（水）：スポット上昇で何も出来ず

・相場観は引き続きベア（下方向）。しかし、予想に反してスポットが上昇しました。
・デルタ操作、オプション操作共に身動き取れず。渋々、既存ポジションを維持しました。
・セータ（タイムディケイ）を捨てたようなものです。残念です。

デルタポジションの形状は以下の通り
・8000ドル〜8750ドルまでの間はデルタロング0.5BTC
・8000ドルより下側がデルタショート1.0BTC
・8750ドルより上側がデルタロング0.3BTC

10/10（木）：スポットが高値圏で膠着。何も出来ず

・相場観は引き続きベア（下方向）。しかし、スポットは下がるどころかむしろ上昇。
・この日も、デルタ操作、オプション操作共身動き取れず。
・2日連続でセータ（タイムディケイ）を捨ててしまいました。勿体ない！

10/11（金）：行使期日最終日。カットオフ後にデルタをアジャスト

・デルタヘッジのチャンスを逸したまま、東京時間17時にオプション期日（カットオフ）が到来しました。判定レートは8408.20ドル。私が保有していたオプションは8000PUTを1.5BTCロング、8750CALLを0.2BTCショートでしたので、いずれも非行使となり決済（差金）は発生せず。

・上記で示した「8000ドル〜8750ドルまでの間はデルタロング0.5BTC」のゾーンでオプションが行使期日を迎えましたので、カットオフ直後のポジションは下記の通り。
・シンプルなデルタロング0.5BTCです。

・ポジションをクローズする為に、デルタロング0.5BTCを手仕舞います。
・最後のトレードとして、SELL 0.5BTC @8358.84を行いました。
・ポジションは下記の通りフラットになります。

最終損益はプラス161.743ドル

・1週間に亘るオプショントレードの結果はプラス161.743ドル（約17500円）となりました。
・以下に期間中に行った取引を全て整理致します。

【オプション取引】
・BUY 11OCT19-8000PUT *1BTC (オプション料 310.68ドル支払い）
・SELL 11OCT19-8750CALL *0.2BTC（オプション料 9.848ドル受取り）
・BUY 11OCT19-8000PUT *0.5BTC（オプション料57.845ドル支払い）
・オプション収支（プレミアムの受け払いのネット）は▲358.677ドル

【デルタ（先物）取引】
・BUY 0.5BTC @7967.50
・SELL 0.5BTC @7898.00
・BUY 0.5BTC @7810.50
・SELL 0.5BTC @7890.75
・BUY 0.5BTC @7826.50
・SELL 0.5BTC @8244.00
・SELL 0.5BTC @8358.84
・デルタ収支はプラス520.42ドル

結果として、収益は161.743ドル（520.42-358.677）となりました。

まとめ

・週前半は相場観が合致し、購入していたPUTオプションのストライクを跨ぐなど、上々の出来栄えとなりましたが、週後半は相場観が外れるアゲインストの展開となり、時間的価値（タイムディケイ/Theta）を捨てる苦しい結果となりました。
・ただ、オプション取引で重要な点は、このように、相場観が外れた場合でも収益を残すチャンスがある点です。私はスポットが上昇した際に、もう一度週内に「反落」局面が来ると考えて8000PUTを追加購入しましたが、一度もワークすることなく、ビットコイン相場は一段高となりました。それでも、デルタをストラドルっぽく構えていたお陰で相場観に反したスポット上昇時でも幾らか収益を残すこと出来ました。
・オプション取引はデルタとの組み合わせで無数の損益パターンを作ることが出来ます。スポットや先物など2次元の世界では、基本的に「上か下か」を当てなければなりません。しかし、オプション取引を交えることによって、「8000ドルより下はかなり儲かる、8000ドル～8400ドルは少し負ける、8400ドル～8800ドルは少し儲かる、8800ドルよりはかなり負ける、ボラティリティが上昇すれば儲かる、ボラティリティが低下すれば負ける、日付が経過すれば儲かる、リバーサルが逆転すれば儲かる」といったように、3次元以上のポジション構築が可能となります。言い換えると、自分自身の相場観を限りなくイメージ通り表現することが出来るのです。

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仮想通貨オプション取引所「Deribit（デリビット）」の概要と口座開設方法

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2019.10.03

ニュージーランドドル・円相場（以下、NZDJPY）は、2014年12月に記録した高値94.05円をトップに下落に転じると、本年8月には、2012年11月以来、約7年ぶり安値66.31円まで下落しました。足元持ち直すも上値は重く、本稿執筆時点（2019年10月13日）では、68.70円近辺で推移しております。

軟調推移の背景としては、①ニュージーランド経済の先行き不透明感に加えて、②RBNZ（ニュージーランド中銀）による緩和的な金融政策（本年8月には政策金利を過去最低水準となる1.00%まで引き下げ）、③米中貿易摩擦に端を発したニュージーランドの主要輸出国「中国」の景気下振れ懸念、④主要輸出産品である酪農製品の価格低迷（GDT指数）、⑤世界的なリスク回避ムードを背景とした円高圧力などが挙げられます。 上記②については、次回11/13に開催されるRBNZでの「追加利下げ観測」も根強く、NZDJPYの上値を抑制する一因となっております。

ニュージーランド経済は、貿易依存度（GDPに占める輸出+輸入の割合）が極めて高く、外部環境に左右され易い構造となっております。この為、現在のように世界的な貿易戦争が意識され易い環境下では、同国経済の先行き懸念が強まる傾向にあります。また、中国向け輸出が全体の3割弱に達するなど、対中依存度が大きいことも特徴です。更に、ニュージーランドは資源国通貨とされつつも、主要輸出産品は酪農製品（乳製品）であり、月に2回発表される世界酪農貿易（Global Dairy Trade）の乳製品オークション価格（GDT価格指数）がニュージーランド経済の先行きを見通す上で重要となります。

上記②については、次回11/13に開催されるRBNZでの「追加利下げ観測」も根強く、NZDJPYの上値を抑制する一因となっております。RBNZの政策金利の推移は下記の通りです。

NZDJPY相場の材料マトリクス

NZDJPY買い材料

①ニュージーランド経済の回復期待
②RBNZによる金融緩和打ち止め観測の台頭
③世界的なリスク選好ムード
④主要輸出国である中国経済の持ち直し
⑤主要輸出産品の乳製品価格の上昇

NZDJPY売り材料

①ニュージーランド経済の減速懸念
②RBNZによる金融緩和長期化期待
③世界的なリスク回避ムード
④主要輸出国である中国経済の先行き不透明感
⑤主要輸出産品の伸び悩み

上記の通り、現在は、NZDJPYの「売り」に繋がり易い材料が多く見受けられます。
但し、米中通商協議を経て中国を巡る先行き不透明感が後退すれば（改善に向かえば）、NZDJPYが持ち直す可能性もある為、今後も米中の動向に注意が必要です。

事実、IMM通貨先物ポジションでは、NZDショートが積み上がっております（添付記事をご参照）。

IMM通貨先物ポジション「米中協議進展期待で円ロングや豪ドルショートが縮小」191011

米商品先物取引委員会（CFTC）は10/11、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の10/8時点のIMM通貨先物ポジションを公表しました。この記事では、投機筋のポジション動向を示唆する「非商業部門（Non Commercial）」の主要...

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2019.10.12

NZDJPY相場の中長期見通し

メインシナリオ

ニュージーランド経済及び主要輸出国である中国を含む世界経済の減速懸念を背景に、RBNZによる緩和的な金融政策は当面続けられると考えられます。追加利下げ観測が燻る中で、ニュージーランドドルには下落圧力が加わり易い地合いが続きそうです。テクニカル的にも長期サポートライン（69円台前半）を割り込んだことでモメンタムの弱さが感じられます。年末に向けて下値余地を探ると予想いたします

NZDJPY予想レンジ
2019年12月末　64.66円
2020年03月末　61.36円
2020年06月末　58.14円
2020年09月末　55.00円

リスクシナリオ

もっとも、米中関係が急速に改善する展開となれば、RBNZによる利下げ打ち止め観測の台頭と共に、ショートカバーが強まる可能性がります。この場合は、NZDJPY相場が大きく持ち直すシナリオも想定されます。

BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！

BTCオプション取引日記「第1回」〜ベア予想でPUTオプションを単体購入〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。今回はBTCUSDが「下がりそう」との相場観に基づき、PUTオプションを購入してみました。オプション売買やその後のデルタヘッジを含めた途中経過を日記形式で記していきます！...

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2019.10.06

BTCオプション取引日記「第2回」〜無我夢中でデルタヘッジの巻〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！10/7（月）：無我夢中でデルタヘ...

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2019.10.07

10/8（火）：スポット急伸で「デルタ利食い＋コール売り＋プット買い」

朝目覚めると奇跡が起きていました。

USDT（ドルテザー）の新規発行を受けてビットコイン価格が急伸していたからです。

10/7（月）の夜に、デルタを全量買い戻して（BUY 1BTC @7826.5avg）、コールオプションの買いの状態で眠ったことが功を奏し、私は朝起きてすぐにデルタを半分売り戻しました（SELL 0.5BTC @8244.0）。ストライク（8000ドル）を跨いでくれて良かったです。

デルタを半分（0.5BTC）売ったことで、ポジションはロング・ストラドルの状態となりました。
8000ドルを挟んで下側はデルタショート0.5BTC、上側はデルタロング0.5BTCです。
オプション料も回収済みですので、特にストレス無く、行使期日（今週金曜日）までこのポジションを保有すればいいわけです。

ただ、性格的に「最終日までじっと待つ」ことなんて出来ません。
すかさず、次のトレード戦略を練りました。

90万円付近がキャップされて再び下がるのでは無いか？との適当な相場観の元、

①トップサイドのコールを少額売ると同時に
（SELL 11OCT2019 8750CALL in 0.2BTC ＠IV68.0% prem9.848usd）

②ダウンサイドのプットを少額購入することにしました
（BUY 11OCT2019 8000PUT in 0.5BTC @IV71.7% prem57.845usd）

オプション明細が増えたことで、少し複雑になってきましたでしょうか？

今の私のポジションを整理してみますね！
オプション3明細と、先物ロング0.5BTCの組み合わせです。

私のオプションポジション
Long 11Oct2019 8000put in 1.0BTC
Short 11Oct2019 8750call in 0.2BTC
Long 11Oct2019 8000put in 0.5BTC

私の先物（デルタ）ポジション
Long delta 0.5BTC

つまり、11Octの8000ドルPUTが合計1.5BTCロング、11Octの8750callが0.2BTCショート、デルタヘッジとして先物ロング0.5BTCのポジションとなります。

もし仮に、デルタヘッジをしていなければ、
・8000ドル〜8750ドルまでの間はデルタスクエア
・8000ドルより下側がデルタショート1.5BTC
・8750ドルより上側がデルタショート0.2BTCとなりますね
落ち着いてプットの買いと、コールの売りの組み合わせをイメージすれば良い感じです。

でも私はデルタを0.5BTCロングで持っているので、それを考慮すると、
・8000ドル〜8750ドルまでの間はデルタロング0.5BTC
・8000ドルより下側がデルタショート1.0BTC
・8750ドルより上側がデルタロング0.3BTCとなりますね。

つまり、負け無しのポジションとなります（オプション料を全額回収済みの為）。
2Dグラフでポジションをイメージしてみてください！
相場観が下なので、BTCが下落した際により大きく儲かるポジションにしています。相場観が外れてBTCが上昇しても、ちょっとだけ儲かるようにしてまう。

如何でしょうか？
オプションのポジションを頭の中ですんなり描くことが出来ましたでしょうか？
3〜5つくらいのオプションの組み合わせであればすぐイメージできるようにしてください。
当サイトでも勉強的なコンテンツを今後たくさん出していきますので、ぜひ一緒に頑張りましょう！

インターバンクのFXオプションディーラー（特にドル円ディーラー）は、オプション明細を常時10000件から100000件程度保有しています。頭の中でポジションをイメージすることなど絶対に出来ないわけです。そのため、GammaやVega、Theta、Volga、RR、FLY、Vanna、Rho、Phiなどといったグリークス（リスクパラメータ）でポジションを管理せざるを得ないのです。

この辺りは、また別の機会にご説明したいと思います。明日も収益化できるように努力したいと思います！

明日も収益化できるように努力したいと思いますので、応援よろしくお願い致します！

次回に続きます！

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口座開設方法については、こちらの記事をご参照ください！

仮想通貨オプション取引所「Deribit（デリビット）」の概要と口座開設方法

日本人オプショントレーダーに大人気の仮想通貨オプション取引所「Deribit」の概要と、口座開設方法について解説いたします！仮想通貨オプション取引所「Deribit（デリビット）」はオランダに拠点を構える世界最大の仮想通貨オプション取引所です・・・

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2019.10.03

BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！

BTCオプション取引日記「第1回」〜ベア予想でPUTオプションを単体購入〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。今回はBTCUSDが「下がりそう」との相場観に基づき、PUTオプションを購入してみました。オプション売買やその後のデルタヘッジを含めた途中経過を日記形式で記していきます！...

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2019.10.06

10/7（月）：無我夢中でデルタヘッジに勤しみました

この日はとにかく無我夢中でデルタヘッジに勤しみました。

10/6（日）の夜は、「PUTオプションの買い持ち（1BTC）」に「先物ロング（0.5BTC）」を組み合わせましたので、添付イメージの通り、どちらに動いても収益化できるロング・ストラドルの形状を作って寝ることにしました（前回の記事をご参照）。つまり、ストライク8000ドルを軸に、下側がデルタ（先物）ショート0.5BTC、上側がデルタ（先物）ロング0.5BTCの状態です。

しかし、朝起きると、いかにも上値が重そうな雰囲気でしたので、反射神経で昨日の夜買っておいた先物（BUY 0.5 BTC @7967.5）をすぐに売り戻します。
（SELL 0.5 BTC @7898.0）。

実質的な損切りですね。

「オプションロングなのに損切り操作なんかして勿体ない！」とお叱りになられる諸先輩方も昔は大勢いらっしゃいましたが、私は現役時代も含めてこのスタイルで通してます。上がりそうと思ってロングを作った５分後に全力でショートを持つこともあります。保有ポジションに未練など「1ミリ」もありません。

昨日買ったデルタを売り戻しましたので、ポジションは元の状態。つまり、8000ドルを挟んで下側がデルタショート1BTC、上側はデルタスクエアに戻りました。単純にプットオプションを買ってるだけのポジションですね。

そうこうしている内に、BTC価格が下がってきました。とてもラッキーです。
プットオプションから出てくるデルタショート（1BTC）を満面の笑みで全量買い戻します。
（BUY 1BTC @7810.5）

プットオプションから出てくるデルタショートを全量買い戻しましたので、ポジションは、コールオプションのロングに化けました（とても大切なポイントですので覚えてください。プットの買いはデルタを買い戻せばコールの買いになります。コールの買いもデルタを全量売ればプットの買いになります）

ラッキーが続きます。スポットが上がってくれました。すかさずさっき買っておいたデルタを全額売り戻します
（SELL 1BTC @7890.75avg）

つまり、ポジションは再びプットオプションのロングの形状に戻りますね。

その後も、再びBTC価格が下がってくれましたので、今さっき売ったデルタを1BTC買い戻しました。
（BUY 1BTC @7826.5avg）

ポジションは再びコールオプションのロングの形状になります。

デルタ売買（ガンマ操作、買い足操作）を2往復できたことで、当初支払ったオプション料（オプションプレミアム）は概ね回収することができました。ここから先は「損」が無い無敵状態です。この状態のことをオプション業界では「free option」と呼びます。

今日はこのまま眠ることにします。

おやすみなさい！　次回に続く！

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2019.10.03

尚、当記事では話を簡単にする為に、

①オプション売買や先物売買に係る手数料を考慮しません。

②Deribitのオプション料（オプションプレミアム）はBTC建てとなりますが、ここでは全て「ドル建て」に置き換えて損益変化を解説いたします。

③損益図は現在価値（非線形）で表さず、最終日の損益図（線形）で表現いたします。

10/4（金）：PUTオプションを購入

【相場観】
・短期ベア見通し（ダウンサイドリスクが極めて大きい）
・テクニカル面での地合いの弱さ、短期リスクリバーサルに見られる不穏な動き、需給面の悪化（出来高減少など）を考慮し、メインシナリオとして「短期的なBTC価格の下落」を予想。

【オプション戦略】
・自らの相場観に照らし、期間1週間のPUTオプションを10/4（金）付けで購入
・オプション明細は下記の通り、
　①BTCPUT USDCALL、
　②行使価格 8000ドル、
　③オプション金額 1BTC、
　④行使期日 11 Oct 2019、
　⑤オプション料 0.0385BTC（=310.68USD）、
　⑥IV 77.1%、
　⑦約定時点の実勢レート 8071.6ドル」
・今回は約定時にデルタヘッジを行わず、単体でPUTオプションを購入しました

豆知識

デルタヘッジ無しでオプションを購入することを、
オプション業界では「Without Delta」 や「live」と言います。

【オプション購入時の損益図】

・デルタヘッジを付けていない為、単純な「プット買い」の損益図。
・オプション料（310.68ドル）相当分が全体的に沈んでおります。

10/5（土）：スポット膠着で取引できず

・スポットが8100ドル近辺で膠着したのでデルタヘッジ機会なし（No Trade）
・時間的価値（タイムディケイ）を失う苦しい展開

10/6（日）：スポット下落でストライクを跨いだのでデルタを半分利食い

・スポットが運良く下落し、行使価格 8000ドルを跨いで（下抜けて）くれたので、オプション金額 1BTCの半分にあたる0.5BTC分のデルタ（無期限先物）を購入（デルタ購入レートは7967.50ドル）。

【デルタを半分買い戻した後の損益図】

・デルタを半分買い戻しましたので、行使価格8000ドルを軸にロング・ストラドルの状態となりました。これで、上下どちらでもいいので大きく動くと儲かります。
・但し、オプションプレミアムを全て回収できているわけではありませんので、引き続きデルタ操作（買い足操作）を繰り返す必要があります。
・今回のセッションでは、7967.5ドルで0.5BTCを買い戻すことができましたので、
（8000-7967.5）×0.5BTC=16.25USDは既に回収したことになります。
・しかし、オプションプレミアムは310.68ドルでしたので、310.68ー16.25＝294.43ドルを行使期日までに追加で回収しなければなりません。

まとめ （今後の戦略）

・とりあえずロング・ストラドルの形にしました。上下どちらでも良いので大きく動いて欲しいポジション形状です。今後の戦略としては、①行使価格8000ドルを中心に上側でデルタを売って、下側でデルタを買う「ガンマ操作（買い足操作）」を繰り返す、②行使期日まで放置して大きく動くことにベット（最悪のシナリオでも294.43ドルのマイナスで済む）、③なるべく時間的価値が残っている間にオプションをオプションのまま売却して利食う（短期のインプライドボラが上がってくれると尚嬉しい）、④アウト（ファー）のオプションを売却しつつディケイをセーブする（10-30デルタくらいのストラングルを売ってショートバタフライにする）等が考えられます。

まだ残り5日程度ありますので、なるべく収益を残せるよう努力したいと思います。
それでは次回に続きます！

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本日は、仮想通貨オプション取引所「Deribit」で実際にオプションを購入するフローを見ていきます。

とりあえず「BTC-27DEC19-40000-C（2019年12月27日行使期日の40000ドルCALL）」を1BTC買ってみますね！

まずは「行使期日」を選択

・Deribitのトレーディングページにアクセスし「行使期日」を選択します。
・今回は、「27Dec2019期日のCALLオプション」を買いますので、「27Dec2019」を選びます。

次に「オプション板」を確認

・ストライク（行使価格）欄から「40000（CALL）」を探し、赤で囲っている部分をクリックします。

尚、上記①〜⑥の項目の意味は下記の通り

①市場のベストBID（オプション料）にささっているオプション金額

②市場のベストBID（オプション料）をインプライドボラティリティに換算した数値

③市場のベストBID（オプション料）、上段がBTC換算額、下段が米ドル換算額

④市場のベストOFFER（オプション料）にささっているオプション金額

⑤市場のベストOFFER（オプション料）をインプライドボラティリティに換算した数値

⑥市場のベストOFFER（オプション料）、上段がBTC換算額、下段が米ドル換算額

つまり上記スクリーンから読み取れるのは、27Dec2019期日の40000ドルCALLを1BTC買う際のオプション料は、現在市場で「0.0005BTC/0.0015BTC」の2wayで建っているということになります。

インサイドにBIDを置いてみる

・オプション板の該当項目（今回であれば40000ドルCALL）をクリックすると、より詳細な板画面に移ります。
・赤で囲っている部分を見ると、OFFER（売り気配）側のベストOFFERはオプション料 0.0015BTCで、金額は1BTCのみ。Next Offerは0.0025BTCで24BTCささっていることが分かります。
・一方、BID（買い気配）側のベストBIDは0.0005BTCで24.1BTCさっていることが確認できます。Next Bidはありませんね。

・それでは、一度指値オーダーを置いてみましょう。
・現在のベストBID 0.0005 BTCよりインサイド（内側）に、0.0010 BTCのBIDを指してみます。
・すると、私が置いた0.0010BTCがマーケットのベストBIDになり、さっきまでのベストBID 0.0005 BTCがnext Bidに繰り下がりました。現在のマーケットは「0.0010/0.0015」の2wayです。

オプションを購入する

・それではいよいよCALLオプションを購入したいと思います。
・数量欄に「1.0（BTC）」と入力し、自分が買いたい価格（オプション料）として「0.0015 BTC」を入力します。OFFERにはちょうど「0.0015BTC」で金額「1BTC」分がささってましたので、私がマーケットテイカーとしてMineする形となりますね。
・最後に「GTCボタン」をクリックして、「BUY」ボタンを押します。

Deribitの指値オーダーには以下3種類があります

①GTC

Good Till Cancelの略で、オプション取引が成立するまで無期限で有効な指値オーダーのこと。自分自身でキャンセルするまでオーダーが残り続けます。

②FOK

Fill or Killの略で、自分がさしたオプション金額の全量が約定とならない場合に、注文が自動的に取り消されるオーダー。例えば、今回の例で言うと、1BTC分のCALLオプションの買いオーダーを指したものの、OFFERが0.8BTCしかおらず、0.2BTC分の未約定が残る場合などに、そもそもの0.8BTCも含めて取引が取り消されるオーダーのこと。

③IOC

Immediate or Cancel orderの略で、自分がさした値段で取引できる分まで約定し、成立しなかった分をキャンセルする注文方法。今回の例で言うと、1BTC分のCALLオプションの買いオーダーを指したものの、OFFERが0.8BTCしかおらず、0.2BTC分の未約定が残る場合などに、0.8BTCは約定、0.2BTC分のみ注文が取り消されるオーダーのこと。

ポジション内容を確認

・オプションが約定されると、下記のようなポジション一覧がDeribit上で確認できます。
・時価（MtM）が0.0010BTCのオプションを0.0015BTCで購入しましたので、PLは約定した時点で0.0005 BTCのマイナススタートとなっております。

・ポジションの見方は別の項で詳しく説明する予定ですので、ここではさらっと触れる程度に留めたいと思います。

デルタ（Delta）
原資産価格（BTCUSD）が1ドル動いた際のオプション時価（米ドルベース）の変動額。+0.0064と記載されているので、BTCUSDが1ドル上昇すれば、オプション時価が0.0064ドル上振れ、1ドル下がれば。オプション時価が0.0064ドル下振れることになります。

ガンマ（Gamma）

原資産価格（BTCUSD）が1ドル動いた際のデルタの変化。私が購入したオプションがローデルタ過ぎて、ガンマは限りなくゼロに近くなっております。

ベガ（VEGA）

ボラティリティが1%上昇した際のオプション時価の変化率。+0.7233と記載されているので、インプライドボラティリティが1%上昇した際に、ポートフォリオ時価が現在の時価の0.7233%分上振れることを意味します。1%低下した場合はその反対です。

シータ（Theta）

時間が1日経過する際の時間的価値の減少率を表します。▲0.4963と記載されておりますので、1日経過すると、現在のポートフォリオ時価の0.4963%分が下振れることを意味します。

パラメータについては、自分自身で見やすい単位に変換した方が良いと思います。私がインターバンクFXオプションディーラーだった頃は、デルタとガンマは1stカレンシーで見ていましたので、ビットコインドルの場合も、BTCベースで見た方が感覚にあいます。一方、ベガやシータは2ndカレンシーで見てましたので、USDベースがしっくりきます。この辺りについてはおいおい説明していきたいと思います。

まとめ

本日はDeribitのオプションプラットフォームを経由して、宝くじ的な感覚で27Dec2019の40000コールを買ってみました。（ローデルタオプションは買った後に「買ったこと自体を忘れること」が大切です。気づいた時にストライクを跨いでいた！というのが一番儲かるパターンです（笑）

一方、ハイデルタのオプションについてはきちんと戦略を立てて取り組むことが重要です。デルタ操作の頻度、回数、オプションの組み合わせなどが勝敗に大きな影響を及ばすからです。

次回は、ハイデルタのオプションの売買を紹介したいと思います！

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