BTCオプショントレードの日記です。前回（第5回）の続きですので、オプション取引に興味がある方は是非前回分からお読み下さい！ 5分くらいで読めます！

BTCオプション取引日記「第5回」〜ベア予想でPUTオプションを再購入〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。今週もBTCUSDが「下がりそう」との相場観に基づき、PUTオプションを購入しました。前回と同じパターンですみません。。この記事では、実際のオプション売買や、その後のデル...

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2019.10.17

10/18（金）：todayオプション売却＋デルタヘッジ調整

前日（10/17 木曜日）の時点で、ポジションをコールオプションの裸ロングの形にしました
（プットオプションのロング＋デルタロング）。

ポジションイメージは下記の通り。

ストライクが「8250 USD」で、その時のスポット水準が「8060ドル前後」でしたので、多分絡まないだろう（8250ドルを越えることは無い）と思いつつも、奇跡を信じて寝ましたが、起きたらやっぱり微動だにしてませんでした。。。

なので、まずは保有している8250ドルのオプションを一部（0.3BTC分だけ）を売却することにしました。

伝統的なFXオプション市場では行使期日当日のオプション（Todayオプションと呼ばれます）の売買は原則出来ません。しかし、Deribitのオプション・プラットフォームでは、Todayオプションもプライスが2wayで立っているのでとても便利です。

SELL 18OCT19-8250-CALL in 0.3BTC @IV79.8%（プレミアム2.421ドル）

プレミアムは8.07USDの0.3掛けなので殆どありませんが気にしません。
こういうのは塵も積もれば山となりますので、私の場合、絶対に行きそうにないオプション（ロングで保有しているものに限る）は少しでも売るよう心がけております。

コールオプションを0.3BTC売却した結果、ポジションは下記のようになりました。

8250ドルより下側はデルタSQ、上側はデルタロング0.7BTCの状態です。

後は、オランダカットの時間までひたすら待ちます。

東京時間17時。カットオフのレートが7908.86USDに決定しました。

（このレートで元々持っていたプットオプションが差金決済されます）

忘れてはならないのが、カットオフでプットオプションが行使される場合、既に利食いとしてロングにしていたデルタ（無期限先物）もそれに併せて売り戻す必要があります。重要ですのでしっかりと理解してください！

もう少し詳しく説明しますね。
私のポジションをざっくり纏めると下記の通りです。

①プットオプション2BTC購入（行使価格8250USD）
②スポット下落でデルタ2BTC購入（上記①を便宜的に利食った形）
③コールオプション1.3BTC売却（行使価格8250USD）

カットオフの時点では、まず③はOTM（アウトオブザマネー）なので放棄となります（特に何もする必要はありません）。

一方、①は差金決済で行使（具体的にはストライクレートの8250ドルの売りと、行使時のカットオフレート7908.86ドルの買いでポジションが差金決済）。

②は①の見合いで持っていたデルタロングですので、①がなくなった今、②だけが残っている状態となります（つまりデルタロング2BTCが浮いている）。

従って、カットオフのタイミングでこれを忘れず売り戻す必要があります。

この際、カットオフレートの7908.86より上で売れればPLが少しプラスになります。一方、カットオフレートより下で売った場合は、PLがマイナスに沈みます。今回は、これを7961.0と7916.5で計2BTC売れましたので、その分、PLが少し上振れました。

オプションロンガーに取って、カットオフ時のデルタ調整はPLに直結しますので、かなり緊張する時間となります。

SELL 0.7BTC @7961.0
SELL 1.3BTC @7916.5

まとめ（最終損益はプラス545ドル）

・1週間に亘るオプショントレードの結果はプラス544.821ドル（約58,800円）となりました。
・以下に期間中に行った取引を全て整理致します。

【オプション取引】
・BUY 18OCT19-8250PUT *2BTC (オプション料 323.18ドル支払い）
・SELL 18OCT19-8250CALL *1.0BTC（オプション料 20.15ドル受取り）
・SELL 18OCT19-8250CALL *0.3BTC（オプション料 2.421ドル受取り）
・オプション収支（プレミアムの受け払いのネット）は▲300.609ドル

【デルタ（先物）取引】
・SELL 2.0BTC @8300.00
・BUY 2.0BTC @8175.50 
・BUY 2.0BTC @7975.50 
・SELL 2.0BTC @8250.00→カットオフの差金決済（ストライクレート）
・BUY 2.0BTC @7908.86 →カットオフの差金決済（カットオフレート）
・SELL 0.7BTC @7961.00
・SELL 1.3BTC @7916.50 
・デルタ収支はプラス845.43ドル

結果として、ネット収益は544.821ドル（845.43ドルー300.609ドル）となりました！

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2019.10.03

尚、当記事では話を簡単にする為に、

①オプション売買や先物売買に係る手数料を考慮しません。

②Deribitのオプション料（オプションプレミアム）はBTC建てとなりますが、ここでは全て「ドル建て」に置き換えて損益変化を解説いたします。

③損益図は現在価値（非線形）で表さず、最終日の損益図（線形）のみで表現いたします。

10/15（火）：PUTオプション購入＋デルタも売却

【相場観】
・短期ベア見通し（上髭騙し後の戻り安値トライでダウンサイドリスクが極めて大きい）

【オプション戦略】
・自らの相場観に照らし、なるべくデルタの厚い期間3日間のPUTオプションを10/15（火）付けで購入（オプションの詳細は下記）
　①BTCPUT USDCALL、
　②行使価格 8250ドル、
　③オプション金額 2BTC、
　④行使期日 18 Oct 2019、
　⑤オプション料 323.18USD（=161.59USD×2BTC）、
　⑥IV 61.2%、
　⑦約定時点の実勢レート 8286.8ドル
・尚、約定時にデルタヘッジは行わず、単体でPUTオプションを購入

【オプション購入時の損益図】

・デルタヘッジを付けていない為、単純な「プット買い」の損益図です。
・8250ドルを挟んで下側がショート2BTC、上側はニュートラル（デルタSQ）
・オプション料（323.18ドル）相当分が全体的に沈んでおります。

今回は「BTCUSDが下がりそう」との相場観が強かったこともあり、
上記の「プット買い」に被せる形で、「デルタ（BTC）の売却」も行いました。
つまり100%ダウンサイドにポジションを張っている状態です。

SELL 2.0BTC @8300 usd

プット買い2BTCに、デルタ売り2BTCを加えた損益図は下記の通り。
8250ドルより下側はショート4BTC、上側はショート2BTCとなりました。
つまり、下がれば勝ち、上がれば負けの分かりやすいポジションです。　

そこまでベア見通しなら、オプションなど用いず、スポットをただ4BTC売ればいいじゃないか？と仰る方もいらっしゃいますが、ごもっともです。
ただ、私の場合、2BTCの現物ショート＋2BTCのプットロングでポジションを持つ方が、精神的に落ち着いてトレードに臨めるのでそうしているだけです。スポット売買が上手な方は、オプションなど用いず、スポットを単純に4BTC売って、上にストップを置いたトレードの方が効率的かもしれません。

10/16（水）：スポット下落で、デルタを半分買い戻し

・翌朝、スポットが運良く下落し、行使価格8250ドルを跨いで（下抜けて）くれたので、デルタショート4BTCの内、半分（2BTC）を買い戻しました。

BUY 2BTC @8175.50

デルタを2BTC買い戻した後の損益図は以下の通り。
8250ドルを挟んで下側がショート2BTC、上側がニュートラル（デルタSQ）となります。

10/17（木）：スポット続落で、デルタを全額買い戻し

・スポットが運良く続落してくれましたので、デルタを全額（2BTC）買い戻しました。

BUY 2BTC @7975.50

結果として、ポジションは下記のようになります。
8250ドルより下側はニュートラル（デルタSQ）、上側はロング2BTC。
つまり、ストライク8250ドルのコールオプション単体を保有しているのと同じポジション形状となります（※このように元々はプットオプションを買ってエントリーしても、デルタヘッジを行うことで、プットオプションのロングがコールオプションのロングと同じ経済効果に変化します）。

その後、スポットが少し反発しましたので、「当初から保有しているプットオプション（8250ドル）ロング2BTC」の内、半分の「1BTC分を8250ドルストライクのコールオプション」として売却。
セータ（タイムディケイ）を少し節約しました。

SELL 18OCT19-8250-C in 1BTC @53.2% prem20.15USD
(約定時のスポット水準は8059.79ドル）

コールオプション1BTC売却後のポジションは下記の通り
8250ドルより下側はニュートラルで変わらず、上側はロング1BTCになりました（さっきまではロング2BTC）

まとめ （今後の戦略）

・行使期日まで後1日となり、とりあえず、コールオプションの裸ロングの形にしました。
・ストライクが8250USDで今の水準（8060ドル前後）から少し離れてますので、後17時間で超えてくるとは思いませんが、奇跡を信じ、「宝くじ感覚」で保有している状態です。
・今回は運が良かったこともあり、当初支払ったオプションプレミアムを回収した上で、494.97ドルの利益が積み上がりました。現時点では、裸コール単体を保有しているだけのポジションなので、損失の可能性はゼロです（利益は理論上無限大）。もしスポットが急騰して8250ドルを超えるようなことがあれば、更に利益が積み上がる可能性が残されています。その場合は、カットオフの17時までに行使期日当日のオプション（Todayオプションと呼ばれます）として8250ドルストライクを売却するかもしれません！

それでは次回に続きます！

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2019.10.03

主要仮想通貨（暗号資産）のヒストリカルボラティリティ

時価総額第1位のビットコイン（BTC）は、今年3月に20%台前半までHVの低下が進みましたが、6月以降ビットコイン価格が急伸したことを受け、HVは一時100%超へと急騰しました。しかし足元では、再び50%前後までHVが低下するなど、先物やオプションなどヘッジ手段の拡充を通じて、ボラティリティの抑制効果が働いているものと推察されます。

時価総額第2位のイーサリアム（ETH）、同3位のリップル（XRP）は共に80%台での高ボラ環境が続いております。同4位のドルテザー（USDT）は13%台で推移するなど、仮想通貨界においては圧倒的な低ボラを実現しておりますが、伝統的な金融プロダクト（為替や債券など）と比べればまだまだ高ボラであることに変わりは無く、米ドルへの「ペッグ度合い」は不完全と言えるでしょう。

同5位のビットコインキャッシュ（BCH）、同7位のイオス（EOS）、同8位のバイナンスコイン（BNB）はいずれも90％台とボラティリティの抑制が進んでおりません。同6位のライトコイン（LTC）が辛うじてビットコインに次ぐ70%台を記録しておりますが、同9位のステラ（XLM）や、同10位ビットコインSV（BSV）に至っては未だ100%を超えている状態です。また、日本人に大人気のモナコイン（MONA）も170％台という異常な高ボラが続いております。

仮想通貨（暗号資産）の課題の一つとして「ボラティリティの高さ」が言われ久しいですが、現時点で全く解決に至っておりません。仮想通貨を「実需」で使っていくのであれば、ヘッジ手段の拡充を通じたボラティリティの抑制が急務と言えます。当方ではその解決策の一つとして、現物決済型の先物市場、現物決済型のオプション市場の発展が必要と考えております（※差金決済型の先物市場やオプション市場ではボラティリティの抑制効果が不完全）。

BTCオプショントレードの日記です。前回（第1回から第3回）の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！ 全てあわせても10分で読めます！

BTCオプション取引日記「第1回」〜ベア予想でPUTオプションを単体購入〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。今回はBTCUSDが「下がりそう」との相場観に基づき、PUTオプションを購入してみました。オプション売買やその後のデルタヘッジを含めた途中経過を日記形式で記していきます！...

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2019.10.06

BTCオプション取引日記「第2回」〜無我夢中でデルタヘッジの巻〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！10/7（月）：無我夢中でデルタヘ...

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2019.10.07

BTCオプション取引日記「第3回」〜コール売り+プット買い〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！10/8（火）：スポット急伸で...

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2019.10.08

10/9（水）：スポット上昇で何も出来ず

・相場観は引き続きベア（下方向）。しかし、予想に反してスポットが上昇しました。
・デルタ操作、オプション操作共に身動き取れず。渋々、既存ポジションを維持しました。
・セータ（タイムディケイ）を捨てたようなものです。残念です。

デルタポジションの形状は以下の通り
・8000ドル〜8750ドルまでの間はデルタロング0.5BTC
・8000ドルより下側がデルタショート1.0BTC
・8750ドルより上側がデルタロング0.3BTC

10/10（木）：スポットが高値圏で膠着。何も出来ず

・相場観は引き続きベア（下方向）。しかし、スポットは下がるどころかむしろ上昇。
・この日も、デルタ操作、オプション操作共身動き取れず。
・2日連続でセータ（タイムディケイ）を捨ててしまいました。勿体ない！

10/11（金）：行使期日最終日。カットオフ後にデルタをアジャスト

・デルタヘッジのチャンスを逸したまま、東京時間17時にオプション期日（カットオフ）が到来しました。判定レートは8408.20ドル。私が保有していたオプションは8000PUTを1.5BTCロング、8750CALLを0.2BTCショートでしたので、いずれも非行使となり決済（差金）は発生せず。

・上記で示した「8000ドル〜8750ドルまでの間はデルタロング0.5BTC」のゾーンでオプションが行使期日を迎えましたので、カットオフ直後のポジションは下記の通り。
・シンプルなデルタロング0.5BTCです。

・ポジションをクローズする為に、デルタロング0.5BTCを手仕舞います。
・最後のトレードとして、SELL 0.5BTC @8358.84を行いました。
・ポジションは下記の通りフラットになります。

最終損益はプラス161.743ドル

・1週間に亘るオプショントレードの結果はプラス161.743ドル（約17500円）となりました。
・以下に期間中に行った取引を全て整理致します。

【オプション取引】
・BUY 11OCT19-8000PUT *1BTC (オプション料 310.68ドル支払い）
・SELL 11OCT19-8750CALL *0.2BTC（オプション料 9.848ドル受取り）
・BUY 11OCT19-8000PUT *0.5BTC（オプション料57.845ドル支払い）
・オプション収支（プレミアムの受け払いのネット）は▲358.677ドル

【デルタ（先物）取引】
・BUY 0.5BTC @7967.50
・SELL 0.5BTC @7898.00
・BUY 0.5BTC @7810.50
・SELL 0.5BTC @7890.75
・BUY 0.5BTC @7826.50
・SELL 0.5BTC @8244.00
・SELL 0.5BTC @8358.84
・デルタ収支はプラス520.42ドル

結果として、収益は161.743ドル（520.42-358.677）となりました。

まとめ

・週前半は相場観が合致し、購入していたPUTオプションのストライクを跨ぐなど、上々の出来栄えとなりましたが、週後半は相場観が外れるアゲインストの展開となり、時間的価値（タイムディケイ/Theta）を捨てる苦しい結果となりました。
・ただ、オプション取引で重要な点は、このように、相場観が外れた場合でも収益を残すチャンスがある点です。私はスポットが上昇した際に、もう一度週内に「反落」局面が来ると考えて8000PUTを追加購入しましたが、一度もワークすることなく、ビットコイン相場は一段高となりました。それでも、デルタをストラドルっぽく構えていたお陰で相場観に反したスポット上昇時でも幾らか収益を残すこと出来ました。
・オプション取引はデルタとの組み合わせで無数の損益パターンを作ることが出来ます。スポットや先物など2次元の世界では、基本的に「上か下か」を当てなければなりません。しかし、オプション取引を交えることによって、「8000ドルより下はかなり儲かる、8000ドル～8400ドルは少し負ける、8400ドル～8800ドルは少し儲かる、8800ドルよりはかなり負ける、ボラティリティが上昇すれば儲かる、ボラティリティが低下すれば負ける、日付が経過すれば儲かる、リバーサルが逆転すれば儲かる」といったように、3次元以上のポジション構築が可能となります。言い換えると、自分自身の相場観を限りなくイメージ通り表現することが出来るのです。

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2019.10.03

BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！

BTCオプション取引日記「第1回」〜ベア予想でPUTオプションを単体購入〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。今回はBTCUSDが「下がりそう」との相場観に基づき、PUTオプションを購入してみました。オプション売買やその後のデルタヘッジを含めた途中経過を日記形式で記していきます！...

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2019.10.06

BTCオプション取引日記「第2回」〜無我夢中でデルタヘッジの巻〜

皆様こんにちは！ 通貨オプショントレーダーのくりぷとルーレットです。BTCオプショントレードの日記です。前回の続きですので、ご興味がある方は是非前回分からお読み下さい！10/7（月）：無我夢中でデルタヘ...

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2019.10.07

10/8（火）：スポット急伸で「デルタ利食い＋コール売り＋プット買い」

朝目覚めると奇跡が起きていました。

USDT（ドルテザー）の新規発行を受けてビットコイン価格が急伸していたからです。

10/7（月）の夜に、デルタを全量買い戻して（BUY 1BTC @7826.5avg）、コールオプションの買いの状態で眠ったことが功を奏し、私は朝起きてすぐにデルタを半分売り戻しました（SELL 0.5BTC @8244.0）。ストライク（8000ドル）を跨いでくれて良かったです。

デルタを半分（0.5BTC）売ったことで、ポジションはロング・ストラドルの状態となりました。
8000ドルを挟んで下側はデルタショート0.5BTC、上側はデルタロング0.5BTCです。
オプション料も回収済みですので、特にストレス無く、行使期日（今週金曜日）までこのポジションを保有すればいいわけです。

ただ、性格的に「最終日までじっと待つ」ことなんて出来ません。
すかさず、次のトレード戦略を練りました。

90万円付近がキャップされて再び下がるのでは無いか？との適当な相場観の元、

①トップサイドのコールを少額売ると同時に
（SELL 11OCT2019 8750CALL in 0.2BTC ＠IV68.0% prem9.848usd）

②ダウンサイドのプットを少額購入することにしました
（BUY 11OCT2019 8000PUT in 0.5BTC @IV71.7% prem57.845usd）

オプション明細が増えたことで、少し複雑になってきましたでしょうか？

今の私のポジションを整理してみますね！
オプション3明細と、先物ロング0.5BTCの組み合わせです。

私のオプションポジション
Long 11Oct2019 8000put in 1.0BTC
Short 11Oct2019 8750call in 0.2BTC
Long 11Oct2019 8000put in 0.5BTC

私の先物（デルタ）ポジション
Long delta 0.5BTC

つまり、11Octの8000ドルPUTが合計1.5BTCロング、11Octの8750callが0.2BTCショート、デルタヘッジとして先物ロング0.5BTCのポジションとなります。

もし仮に、デルタヘッジをしていなければ、
・8000ドル〜8750ドルまでの間はデルタスクエア
・8000ドルより下側がデルタショート1.5BTC
・8750ドルより上側がデルタショート0.2BTCとなりますね
落ち着いてプットの買いと、コールの売りの組み合わせをイメージすれば良い感じです。

でも私はデルタを0.5BTCロングで持っているので、それを考慮すると、
・8000ドル〜8750ドルまでの間はデルタロング0.5BTC
・8000ドルより下側がデルタショート1.0BTC
・8750ドルより上側がデルタロング0.3BTCとなりますね。

つまり、負け無しのポジションとなります（オプション料を全額回収済みの為）。
2Dグラフでポジションをイメージしてみてください！
相場観が下なので、BTCが下落した際により大きく儲かるポジションにしています。相場観が外れてBTCが上昇しても、ちょっとだけ儲かるようにしてまう。

如何でしょうか？
オプションのポジションを頭の中ですんなり描くことが出来ましたでしょうか？
3〜5つくらいのオプションの組み合わせであればすぐイメージできるようにしてください。
当サイトでも勉強的なコンテンツを今後たくさん出していきますので、ぜひ一緒に頑張りましょう！

インターバンクのFXオプションディーラー（特にドル円ディーラー）は、オプション明細を常時10000件から100000件程度保有しています。頭の中でポジションをイメージすることなど絶対に出来ないわけです。そのため、GammaやVega、Theta、Volga、RR、FLY、Vanna、Rho、Phiなどといったグリークス（リスクパラメータ）でポジションを管理せざるを得ないのです。

この辺りは、また別の機会にご説明したいと思います。明日も収益化できるように努力したいと思います！

明日も収益化できるように努力したいと思いますので、応援よろしくお願い致します！

次回に続きます！

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2019.10.03

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2019.10.06

10/7（月）：無我夢中でデルタヘッジに勤しみました

この日はとにかく無我夢中でデルタヘッジに勤しみました。

10/6（日）の夜は、「PUTオプションの買い持ち（1BTC）」に「先物ロング（0.5BTC）」を組み合わせましたので、添付イメージの通り、どちらに動いても収益化できるロング・ストラドルの形状を作って寝ることにしました（前回の記事をご参照）。つまり、ストライク8000ドルを軸に、下側がデルタ（先物）ショート0.5BTC、上側がデルタ（先物）ロング0.5BTCの状態です。

しかし、朝起きると、いかにも上値が重そうな雰囲気でしたので、反射神経で昨日の夜買っておいた先物（BUY 0.5 BTC @7967.5）をすぐに売り戻します。
（SELL 0.5 BTC @7898.0）。

実質的な損切りですね。

「オプションロングなのに損切り操作なんかして勿体ない！」とお叱りになられる諸先輩方も昔は大勢いらっしゃいましたが、私は現役時代も含めてこのスタイルで通してます。上がりそうと思ってロングを作った５分後に全力でショートを持つこともあります。保有ポジションに未練など「1ミリ」もありません。

昨日買ったデルタを売り戻しましたので、ポジションは元の状態。つまり、8000ドルを挟んで下側がデルタショート1BTC、上側はデルタスクエアに戻りました。単純にプットオプションを買ってるだけのポジションですね。

そうこうしている内に、BTC価格が下がってきました。とてもラッキーです。
プットオプションから出てくるデルタショート（1BTC）を満面の笑みで全量買い戻します。
（BUY 1BTC @7810.5）

プットオプションから出てくるデルタショートを全量買い戻しましたので、ポジションは、コールオプションのロングに化けました（とても大切なポイントですので覚えてください。プットの買いはデルタを買い戻せばコールの買いになります。コールの買いもデルタを全量売ればプットの買いになります）

ラッキーが続きます。スポットが上がってくれました。すかさずさっき買っておいたデルタを全額売り戻します
（SELL 1BTC @7890.75avg）

つまり、ポジションは再びプットオプションのロングの形状に戻りますね。

その後も、再びBTC価格が下がってくれましたので、今さっき売ったデルタを1BTC買い戻しました。
（BUY 1BTC @7826.5avg）

ポジションは再びコールオプションのロングの形状になります。

デルタ売買（ガンマ操作、買い足操作）を2往復できたことで、当初支払ったオプション料（オプションプレミアム）は概ね回収することができました。ここから先は「損」が無い無敵状態です。この状態のことをオプション業界では「free option」と呼びます。

今日はこのまま眠ることにします。

おやすみなさい！　次回に続く！

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2019.10.03

尚、当記事では話を簡単にする為に、

①オプション売買や先物売買に係る手数料を考慮しません。

②Deribitのオプション料（オプションプレミアム）はBTC建てとなりますが、ここでは全て「ドル建て」に置き換えて損益変化を解説いたします。

③損益図は現在価値（非線形）で表さず、最終日の損益図（線形）で表現いたします。

10/4（金）：PUTオプションを購入

【相場観】
・短期ベア見通し（ダウンサイドリスクが極めて大きい）
・テクニカル面での地合いの弱さ、短期リスクリバーサルに見られる不穏な動き、需給面の悪化（出来高減少など）を考慮し、メインシナリオとして「短期的なBTC価格の下落」を予想。

【オプション戦略】
・自らの相場観に照らし、期間1週間のPUTオプションを10/4（金）付けで購入
・オプション明細は下記の通り、
　①BTCPUT USDCALL、
　②行使価格 8000ドル、
　③オプション金額 1BTC、
　④行使期日 11 Oct 2019、
　⑤オプション料 0.0385BTC（=310.68USD）、
　⑥IV 77.1%、
　⑦約定時点の実勢レート 8071.6ドル」
・今回は約定時にデルタヘッジを行わず、単体でPUTオプションを購入しました

豆知識

デルタヘッジ無しでオプションを購入することを、
オプション業界では「Without Delta」 や「live」と言います。

【オプション購入時の損益図】

・デルタヘッジを付けていない為、単純な「プット買い」の損益図。
・オプション料（310.68ドル）相当分が全体的に沈んでおります。

10/5（土）：スポット膠着で取引できず

・スポットが8100ドル近辺で膠着したのでデルタヘッジ機会なし（No Trade）
・時間的価値（タイムディケイ）を失う苦しい展開

10/6（日）：スポット下落でストライクを跨いだのでデルタを半分利食い

・スポットが運良く下落し、行使価格 8000ドルを跨いで（下抜けて）くれたので、オプション金額 1BTCの半分にあたる0.5BTC分のデルタ（無期限先物）を購入（デルタ購入レートは7967.50ドル）。

【デルタを半分買い戻した後の損益図】

・デルタを半分買い戻しましたので、行使価格8000ドルを軸にロング・ストラドルの状態となりました。これで、上下どちらでもいいので大きく動くと儲かります。
・但し、オプションプレミアムを全て回収できているわけではありませんので、引き続きデルタ操作（買い足操作）を繰り返す必要があります。
・今回のセッションでは、7967.5ドルで0.5BTCを買い戻すことができましたので、
（8000-7967.5）×0.5BTC=16.25USDは既に回収したことになります。
・しかし、オプションプレミアムは310.68ドルでしたので、310.68ー16.25＝294.43ドルを行使期日までに追加で回収しなければなりません。

まとめ （今後の戦略）

・とりあえずロング・ストラドルの形にしました。上下どちらでも良いので大きく動いて欲しいポジション形状です。今後の戦略としては、①行使価格8000ドルを中心に上側でデルタを売って、下側でデルタを買う「ガンマ操作（買い足操作）」を繰り返す、②行使期日まで放置して大きく動くことにベット（最悪のシナリオでも294.43ドルのマイナスで済む）、③なるべく時間的価値が残っている間にオプションをオプションのまま売却して利食う（短期のインプライドボラが上がってくれると尚嬉しい）、④アウト（ファー）のオプションを売却しつつディケイをセーブする（10-30デルタくらいのストラングルを売ってショートバタフライにする）等が考えられます。

まだ残り5日程度ありますので、なるべく収益を残せるよう努力したいと思います。
それでは次回に続きます！

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口座開設方法については、こちらの記事をご参照ください！

本日は、仮想通貨オプション取引所「Deribit」で実際にオプションを購入するフローを見ていきます。

とりあえず「BTC-27DEC19-40000-C（2019年12月27日行使期日の40000ドルCALL）」を1BTC買ってみますね！

まずは「行使期日」を選択

・Deribitのトレーディングページにアクセスし「行使期日」を選択します。
・今回は、「27Dec2019期日のCALLオプション」を買いますので、「27Dec2019」を選びます。

次に「オプション板」を確認

・ストライク（行使価格）欄から「40000（CALL）」を探し、赤で囲っている部分をクリックします。

尚、上記①〜⑥の項目の意味は下記の通り

①市場のベストBID（オプション料）にささっているオプション金額

②市場のベストBID（オプション料）をインプライドボラティリティに換算した数値

③市場のベストBID（オプション料）、上段がBTC換算額、下段が米ドル換算額

④市場のベストOFFER（オプション料）にささっているオプション金額

⑤市場のベストOFFER（オプション料）をインプライドボラティリティに換算した数値

⑥市場のベストOFFER（オプション料）、上段がBTC換算額、下段が米ドル換算額

つまり上記スクリーンから読み取れるのは、27Dec2019期日の40000ドルCALLを1BTC買う際のオプション料は、現在市場で「0.0005BTC/0.0015BTC」の2wayで建っているということになります。

インサイドにBIDを置いてみる

・オプション板の該当項目（今回であれば40000ドルCALL）をクリックすると、より詳細な板画面に移ります。
・赤で囲っている部分を見ると、OFFER（売り気配）側のベストOFFERはオプション料 0.0015BTCで、金額は1BTCのみ。Next Offerは0.0025BTCで24BTCささっていることが分かります。
・一方、BID（買い気配）側のベストBIDは0.0005BTCで24.1BTCさっていることが確認できます。Next Bidはありませんね。

・それでは、一度指値オーダーを置いてみましょう。
・現在のベストBID 0.0005 BTCよりインサイド（内側）に、0.0010 BTCのBIDを指してみます。
・すると、私が置いた0.0010BTCがマーケットのベストBIDになり、さっきまでのベストBID 0.0005 BTCがnext Bidに繰り下がりました。現在のマーケットは「0.0010/0.0015」の2wayです。

オプションを購入する

・それではいよいよCALLオプションを購入したいと思います。
・数量欄に「1.0（BTC）」と入力し、自分が買いたい価格（オプション料）として「0.0015 BTC」を入力します。OFFERにはちょうど「0.0015BTC」で金額「1BTC」分がささってましたので、私がマーケットテイカーとしてMineする形となりますね。
・最後に「GTCボタン」をクリックして、「BUY」ボタンを押します。

Deribitの指値オーダーには以下3種類があります

①GTC

Good Till Cancelの略で、オプション取引が成立するまで無期限で有効な指値オーダーのこと。自分自身でキャンセルするまでオーダーが残り続けます。

②FOK

Fill or Killの略で、自分がさしたオプション金額の全量が約定とならない場合に、注文が自動的に取り消されるオーダー。例えば、今回の例で言うと、1BTC分のCALLオプションの買いオーダーを指したものの、OFFERが0.8BTCしかおらず、0.2BTC分の未約定が残る場合などに、そもそもの0.8BTCも含めて取引が取り消されるオーダーのこと。

③IOC

Immediate or Cancel orderの略で、自分がさした値段で取引できる分まで約定し、成立しなかった分をキャンセルする注文方法。今回の例で言うと、1BTC分のCALLオプションの買いオーダーを指したものの、OFFERが0.8BTCしかおらず、0.2BTC分の未約定が残る場合などに、0.8BTCは約定、0.2BTC分のみ注文が取り消されるオーダーのこと。

ポジション内容を確認

・オプションが約定されると、下記のようなポジション一覧がDeribit上で確認できます。
・時価（MtM）が0.0010BTCのオプションを0.0015BTCで購入しましたので、PLは約定した時点で0.0005 BTCのマイナススタートとなっております。

・ポジションの見方は別の項で詳しく説明する予定ですので、ここではさらっと触れる程度に留めたいと思います。

デルタ（Delta）
原資産価格（BTCUSD）が1ドル動いた際のオプション時価（米ドルベース）の変動額。+0.0064と記載されているので、BTCUSDが1ドル上昇すれば、オプション時価が0.0064ドル上振れ、1ドル下がれば。オプション時価が0.0064ドル下振れることになります。

ガンマ（Gamma）

原資産価格（BTCUSD）が1ドル動いた際のデルタの変化。私が購入したオプションがローデルタ過ぎて、ガンマは限りなくゼロに近くなっております。

ベガ（VEGA）

ボラティリティが1%上昇した際のオプション時価の変化率。+0.7233と記載されているので、インプライドボラティリティが1%上昇した際に、ポートフォリオ時価が現在の時価の0.7233%分上振れることを意味します。1%低下した場合はその反対です。

シータ（Theta）

時間が1日経過する際の時間的価値の減少率を表します。▲0.4963と記載されておりますので、1日経過すると、現在のポートフォリオ時価の0.4963%分が下振れることを意味します。

パラメータについては、自分自身で見やすい単位に変換した方が良いと思います。私がインターバンクFXオプションディーラーだった頃は、デルタとガンマは1stカレンシーで見ていましたので、ビットコインドルの場合も、BTCベースで見た方が感覚にあいます。一方、ベガやシータは2ndカレンシーで見てましたので、USDベースがしっくりきます。この辺りについてはおいおい説明していきたいと思います。

まとめ

本日はDeribitのオプションプラットフォームを経由して、宝くじ的な感覚で27Dec2019の40000コールを買ってみました。（ローデルタオプションは買った後に「買ったこと自体を忘れること」が大切です。気づいた時にストライクを跨いでいた！というのが一番儲かるパターンです（笑）

一方、ハイデルタのオプションについてはきちんと戦略を立てて取り組むことが重要です。デルタ操作の頻度、回数、オプションの組み合わせなどが勝敗に大きな影響を及ばすからです。

次回は、ハイデルタのオプションの売買を紹介したいと思います！

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口座開設方法については、こちらの記事をご参照ください！

仮想通貨オプション取引所『 Deribit 』とは

・仮想通貨オプション取引所「Deribit（デリビット）」はオランダに拠点を構える世界最大の仮想通貨オプション取引所です。
・Deribitでは、BTCUSDとETHUSDの2種類の通貨ペアのオプションが提供されており、板形式でBID/OFFER共にオプション料の実額で気配値が建っております（既存のFXオプション市場のようにインプライドボラティリティで気配値が建っているわけではありません）。
・オプション取引に加えて、先物取引（含む無期限先物）も提供していることから、オプションと先物（デルタ）を組み合わせた戦略的なポジション構築も可能です。
・とても使いやすいプラットフォームであり、筆者を含め、インターバンクFXオプションディーラー出身者の多くが利用しています。

Deribitのウェブサイトはこちら

原資産は？

Deribitが取り扱うオプションは「BTCUSD」と「ETHUSD」の2種類あり、それぞれ対象となる原資産は下記の通りです。

①Deribit BTC Index

Bitfinex、Gemini、Bitstamp、GDAX、Kraken、Itbitの6つの主要仮想通貨取引所のBTCUSD価格の内、最高価格と最低価格を除外した中間の4つのBTCUSD価格を平均したもの。6秒毎に更新。

②Deribit ETH Index

Bitfinex、Gemini、Bitstamp、GDAX、Kraken、Itbitの6つの主要仮想通貨取引所のETHUSD価格の内、最高価格と最低価格を除外した中間の4つのETHUSD価格を平均したもの。6秒毎に更新。

シンボルコードは？

Deribit（デリビット）に上場されているオプションは下記のような形で表記されます。
以下の例をご覧ください。

BTC-27DEC19-10000-C

原資産：BTCUSD（ Deribit BTC Index）
行使期日：2019年12月27日
行使価格：10,000ドル
オプション種類：CALL（コール）

BTC-27DEC19-5000-P

原資産：BTCUSD（ Deribit BTC Index）
行使期日：2019年12月27日
行使価格：5,000ドル
オプション種類：PUT（プット）

ETH-27DEC19-200-C

原資産：ETHUSD（ Deribit ETH Index）
行使期日：2019年12月27日
行使価格：200ドル
オプション種類：CALL（コール）

ETH-27DEC19-100-P

原資産：ETHUSD（ Deribit ETH Index）
行使期日：2019年12月27日
行使価格：100ドル
オプション種類：PUT（プット）

オプション期間は？

Deribitでは原則次の6通りの「期間」のオプションが上場されます。

①直近金曜日を行使期日とするオプション
②来週金曜日を行使期日とするオプション
③当月末最終金曜日を行使期日とするオプション
④翌月末最終金曜日を行使期日とするオプション
⑤最も近い四半期末最終金曜日を行使期日とするオプション
⑥その次の四半期末最終金曜日を行使期日とするオプション

行使期日は？

Deribitが取り扱うオプションは以下の3つの特徴を持ちます。

①ヨーロピアンタイプ：行使期日でのみ「行使」が可能
②カットオフタイム：日本時間17時（UTC 8時）
③差金決済型（BTC）：行使期日時点の実勢相場（※カットオフ直前の最後の30分間のDeribit BTC Indexの平均値）と、保有するオプションの行使価格の差損益がBTCで自動的に決済されます。

あなたが、行使価格10000ドル行使価格のCALLオプションを保有している場合で且つ、行使期日時点の実勢相場（※）が12000ドルだった場合、（12000ドル-10000ドル）÷12000ドル＝0.1667BTCが利益として口座に入金されることとなります。

最小取引単位は？

Deribitが取り扱うオプション（元本）の最小取引単位は以下の通りです。

BTCUSD → 0.1BTC
ETHUSD → 1.0ETH

口座開設手順

Deribitの口座開設ステップは以下の4つでとてもシンプルです。

①Deribitの口座開設ページに移動します
（上記リンク経由で口座登録すると取引手数料が半年間10%ディスカウントされます）

②口座開設に必要な項目を入力

③Deribitより上記②で登録したメールアドレス宛に確認メールが届きますので、確認リンクをクリック

④これにてアカウント登録は完了となります。
トップページに戻って、メールアドレスとパスワードを入力すれば、Deribitでのオプション取引が可能となります（※取引を行うためにはBTCやETHの入金が必要です！）

次の記事で、具体的なオプション取引方法について書きたいと思います！

今後ともよろしくお願いいたします！！

LedgerX Market Commentary（8月号）の概要

米国の仮想通貨（暗号資産）オプション取引所LedgerX社より、9月11日付けでLedgerX Market Commentary（8月号）が発表されました。

同レポートによると、同社は、8月のBTC相場の膠着にも関わらず、契約数及び出来高の過去最高記録を更新したとのことです。

LedgerX posted another strong month in light of a broader market slowdown in August. Overall BTC/USD spot market volume was down ~20% MoM in August while LedgerX matched record high contracts/notional traded and cleared.

出所：LedgerX Market Commentary

また、目立った取引として、下記を挙げております。

つまり、当該オプションの売り手は、43.5Ｋドル（500ＢＴＣ×87ドル≒約470万円）のオプションプレミアムを受け取ることになります。

Record trade on August 26: 500 contracts of the September 2019, $15,000 strike call options traded at $87.00 per contract. The seller collected $43.5k in premium at roughly a 70% implied volatility. This trade implies a roughly 5% likelihood that bitcoin is above $15k by the end of September.

出所：LedgerX Market Commentary

当該オプションに関する筆者の考察

2019年9月27日行使期日のオプションは、Bakktローンチ日（9月23日）を含むGood Dateオプションとなります。現在のスポット水準が10000ドル近辺であることを考慮すれば、残り2週間で15000ドル超えの可能性は低いように感じますが、何が起こるか分からないのがビットコイン相場です。

万が一、9月27日に向かって15000ドル近辺まで上昇した場合、当初はオプション買い手による「利食い」が先行し、相場を止める方向（この場合、15000ドルで売り圧力）に力が働きますが、抜ければ、今度はオプション売り手によるロスカット（この場合、15000ドルより上での買い圧力）が発動しますので、相場を上方向に加速させることになります。オプション絡みのデルタフローに注意が必要です。